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記者韓雪萌作為中國央行新增的一項操作工具，mini storage常備借貸便利(SLF)繼6月末浮出水面以來，在上周(11月6日)，終於作為一項新增項目，出現在央行網站的貨幣政策工具欄目中。同時發佈的，還有央行在今年1月份至9月份開展此項新工具的月度數據。對此，業內人士均表示，央行首次公佈月度SLF餘額，旨在通過提高貨幣政策透明度，以穩定市場預期。事實上，常備借貸便利是全球大多數中央銀行具備借貸便利類的貨幣政策工具，但名稱各異，如美聯儲的貼現窗口、歐央行的邊際貸款便利、英格蘭銀行的操作性常備便利、日本銀行的補充貸款便利等。常備借貸便利(SLF)現身于中國，是在2013年初。它是中國人民銀行正常的流動性供給渠道，是商業銀行或金融機構根據自身的流動性需求，通過資產抵押的方式向央行申請授信額度的一種更加直接的融資方式。由於SLF提供的是央行與商業銀行“一對一”的模式，因此，這種貨幣操作方式更像是定制化融資和結構化融資，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。諸多業內人士認為，央行推出常備借貸便利，是貨幣政策的創新之舉，其目的是建立一個穩定的貨幣金融環境。這一點在此前發佈的《2013年第三季度中國貨幣 政策執行報告》中，央行對此已經有所闡述：“重點是創造一個穩定的貨幣金融環境，促使市場主體形成合理和穩定的預期，推動結構調整和轉型升級。”市場方面認為，這種表述第一次出現在央行報告中，被理解為是央行對6月末資金市場異常波動和前一階段貨幣市場利率上行的反思。事實上，SLF確實也與這場資金市場異常波動掛�。發生在今年6月末資金市場上的那場波動，曾一度將中國貨幣市場的利率飆升到兩位數，並引起國際關注。雖然在央行的一系列措施之下，風波很快平息。但是，這一意外事件給市場所有參與者帶來的警示並沒有消弭，影響力甚至超越了風波源發的金融領域，並直接導出金融末梢循環不暢的命題：即貨幣資金投放雖多，但無法順暢地流淌到實體經濟中去。也就在此時，常備借貸便利作為一種貨幣操作模式進入公�的視野。央行公開表示，在今年春節和6月份流動性異常波動時，都採取了相關操作。按照央行的說法，6月份，在貨幣市場受多種因素疊加影響出現波動時，中國人民銀行通過常備借貸便利向貸款符儲存國家產業政策和宏觀審慎要求、有利於支持實體經濟、總量和進度比較穩健的金融機構提供了流動性支持；對流動性管理出現問題的機構，也視情況採取了相應措施提供流動性支持，維護了金融穩定。中國人民銀行通過續發行三年期央票凍結長期流動性，通過常備借貸便利和公開市場逆回購提供必要的短期流動性支持，兩種操作相結合，既有利於在未來國際收支形勢不確定的情況下保持流動性適中水平，也有利於維護貨幣市場的穩定。以下數據為上述說法提供了佐證：根據央行此次首度公佈的月度SLF餘額，也正是從6月份起，SLF被央行頻繁使用。央行貨幣政策報告顯示，2013年6月至9月，央行投放SLF餘額分別為4160億元、3960億元、4100億元和3860億元。從數據中也可以看出，盡管三季度以來央行對常備借貸便利適度有序減量操作，但整體操作量基本保持穩定，僅較二季度末減少了300億元。繼SLF推出後，央行《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》中，有兩句話的表述與以往不同：一句話是：報告指出“保持定力，精准發力，增強調控的針對 性、協調性”；另一句是：“重點是創造一個穩定的貨幣金融環境，促使市場主體形成合理和穩定的預期”。將這兩句話的意思概況起來就是，延續穩健貨幣政策，保持定力，精准發力。為此，中國國際經濟交流中心副研究員張茉楠認為，SLF更符合央行貨幣操作要“精准發力”的理念。央行這一貨幣新工具不僅僅在適時調節銀行體系流動性，平抑短期異常波動方面發揮重要作用，更應該在支持實體經濟發展，扭轉貨幣錯配以及提升金融配置效率方面起到積極引導作用。“盤活存量，優化增量”，要在加強流動性總閘門調節的前提下，讓金融真正回歸到支持實體經濟發展的軌道上來，扭轉一段時期以來金融對實體經濟的擠出效應、金融空轉以及金融結構的錯配。商業銀行方面的人士則對SLF在引導市場利率定價方面表示關注。來自一家股份制銀行的分析師向記者提出，開展SLF貨幣工具操作有助于有效調節市場流動性供給，促進金融市場平穩運行，防範金融風險。鑒於SLF的利率水平是根據貨幣政策、引導市場利率的需要等綜合因素確定的，因此，SLF利率可作為央行價格型調控工具箱中一種創新工具，或可在未來引導市場利率方面發揮更多作用。迷你倉