sgusers10的部落格

近年來，mini storage我國的整體出口表現未盡理想；又某些產業因面臨韓國產品的強力競爭，致出口萎縮。一些企業界人士認為我出口表現欠佳，部分係肇因於新台幣相對於韓元維持強勢，故時常向中央銀行提出應讓新台幣貶值的要求，進而引發數輪企業界與中央銀行間有關匯率政策的辯論。個人認為，在這場辯論中，央行受委屈了！事實上，央行藉匯率政策協助出口，已盡了心，也盡了力。首先我們來看，新台幣是否真的如部分出口業者所言比韓元升得多、貶得少，以致弱化了我國產品相對於韓國產品的出口競爭力？我們若就近10年新台幣與韓元兌換美元之匯率變化來觀察，很容易發現，新台幣與韓元的升貶幅度比較，完全受制於我們選擇哪一個期間進行計算。以某個期間計算，可能得到新台幣比韓元升得多或貶得少之結論；但若換個期間重算，則可得到新台幣升得少或貶得多的不同結果。尤其是自1998年以來，新台幣兌換美元匯率大致保持穩定，多只呈現小幅度波動，而韓元匯率的波動程度極大，時而大升，時而重貶，更使兩種貨幣升貶幅度的比較結果經常在變，故此一比較不可能有明確結論，難免陷入各說各話，不具太大意義。以上對美元匯率的變動比較，還存在一個嚴重問題。那就是台韓貿易對象不只有美國，還有許多其他國家，而這些國家的貨幣走勢與美元並不一致，因此討論台韓貨幣的對外幣值時，較嚴謹、適當的指標，應採用以各國占台韓的貿易比重為權數，將新台幣與韓元能兌換各國貨幣之數量（即外幣╱本國幣）予以加權平均，所得到的「名目有效匯率指數」。該指數若上升（下降），即代表該國貨幣對各種外幣平均而言是升值（貶值）。若以國際清算銀行（BIS）以2010年為基期，所算出來近10年的新台幣與韓元名目有效匯率指數，新台幣的對外幣值確實比韓元穩定許多。又新台幣在2005至2009年間大體呈現緩慢貶值走勢，其後則呈緩步升值。韓元在2004至2006年間大幅升值之後，在2007下半年至2008年底則迅速大幅回落；其後在2009至2010年初期間，又顯著升值，隨後迅又回跌；最近3年指數則大致維持於96至107間，在波動中緩慢升值。又若依此比較新台幣與韓元的升勢，不論是近半年來、2011年以來或2009年以來，韓元實際上都比新台幣升值得更多。因此，新台幣難謂比韓元強勢。不過，由台韓匯率變動之比較，也引發以下幾個極值得業界與學者進一步深思、了解或研討的問題。新台幣匯率相對穩定，仍引發國內業者許多不滿；韓國企業界面臨韓元匯率大幅升貶波動，何以能忍受？他們是如何因應的？其出口商面對2013年6月以來以及2011年以來的韓元顯著升值，是否也經常要求韓國央行出面促使韓元貶值迷你倉又韓國何以在貨幣升值下，仍能有不錯的出口與經濟成長表現？據個人有限的了解，韓國自1998年東亞金融風暴期間接受IMF援助以來，在IMF要求下，基本上採取浮動匯率制度，匯率由外匯市場的供需決定，以致韓元匯率時受貿易收支、短期資金進出、金融帳收支，以及國內外突發事件之影響，而呈現大幅波動。而台灣採行管理浮動匯率制度，匯率水準在央行的有效管理下，保持相對穩定、波動幅度有限的狀態。這對與進出口貿易相關的業者而言，有其方便之處。就新台幣匯率的水準與走勢進一步觀察，新台幣名目有效匯率指數在2000年6月至2009年底大抵呈現緩步走跌（即新台幣貶值）趨勢，自2010年起方緩步走升。然而，在這段期間，台灣貿易出超占GDP比重大多維持在4％以上；國際收支除2007年因次貸風暴衝擊，外資大幅匯出，故出現逆差外，其他各年皆有大量盈餘；又其中相當比例的國際收支盈餘由央行購入，以緩和新台幣的升值壓力，以致央行外匯存底快速累積。這些統計顯示，我國央行在緩和匯率波動，以及平抑新台幣升值，以協助出口方面，是相當努力的；若無央行介入匯市、調節外匯供需，新台幣匯率之波動與升勢當不只如此，出口與出超表現也極可能遜色許多。又企業界人士應瞭解，貿易出超占GDP比重超過4％已是美國認定一國操縱匯率的門檻，而我國2012年之比重高達7.57％，央行確實是不能「為所欲為」的。再者，新台幣匯率影響層面廣，除了影響我國產品的國際競爭力與進出口表現外，也影響進口原物料與商品的價格，進而影響國內物價。此外，也影響國人出國觀光旅遊與國際觀光客來台旅遊的成本負擔。因此，維持新台幣弱勢有獲益者，亦有受損者。大體而言，外匯市場之供給者（包括出口商、來台投資者與國際觀光客等）是自弱勢新台幣獲益的群組；而外匯需求者（含進口商、對外投資者與出國旅遊者等）與進口品的消費者則是受損的群組；故而匯率水準事實上也涉及「公平性」問題。央行若欲平衡各群組之權益，最公平、簡單的作法，就是將匯率交由市場供需力量決定，只在特殊狀況或特殊考慮下，央行才介入匯市，左右匯率水準及其走勢。長期以來，央行為了協助出口，將新台幣對外幣值抑低，即時常引來學者專家對新台幣匯率「易貶難升」，以及央行傾向於「阻升不阻貶」之批評；學者的用意，即在提醒央行的匯率政策，應該衡平兼顧到社會上所有群組的權益與福祉。最後，11月14日某報報導：在企業界某大老大聲要求貶值後，新台幣即連續6日對美元貶值。個人相信央行對其匯率政策與匯市的干預，必有其決策獨立性之堅持；那幾天的貶值，應該碰巧只是市場力量的自然顯現。央行對這一報導，似宜有所澄清。文件倉