香格里拉（069）營運約78 間酒店，迷你倉西貢只佔營運超過3900 間酒店的希爾頓集團2%，香格里拉純利竟然較希爾頓多。Intercontinental HotelsGroup（下稱：IHG）全球營運超過4600 間酒店，收入竟較香格里拉少。讀者可能開始一頭霧水……。希爾頓業績雖改善，但純利率仍大幅跑輸同業。在2012 年，希爾頓、IHG 及香格里拉的收入分別為93 億、18 億及21 億（美元．下同)，純利分別約3.5 億、5.5 億及3.6 億元，其純利率分別為3.8%、29.7%及17.5%。讀者可能對以上數字仍困惑。首先，希爾頓受利息蠶食純利。2012 年，希爾頓純利及利息支出分別為3.5 億及5.7 億元。香格里拉純利及利息支出分別約3.6 億及1.3 億元。希爾頓及香格里拉息前純利分別為9.2 億及4.9 億元，希爾頓息前純利應較香格里拉多近倍。第二，香格里拉以自資及管理酒店為主，收入直接入賬。香格里拉旗下酒店屬自資或合資投資及管理比例很高，相關酒店收入直接計入營業額。由於IHG 有8 成半酒店屬「幫人管理」及特許經營，主要收入為專利費及酒店管理迷你倉將軍澳，約酒店房間收入幾個百分點，因此IHG 收入較想像中低。同時香格里拉擁有不少物業收租，額外增加收入，令香格里拉出現收入較IHG 多的情況。香格里拉在香港及內地酒店業績大不同。希爾頓受幾年前業績虧損影響，在亞洲發展屬「後起步」的一批。內地將會是希爾頓主打市場之一，而香格里拉主打亞洲市場，值得借鏡。內地市場競爭激烈，非希爾頓所預期。2012 年香格里拉在香港及內地分別營運2間及31 間酒店，收入分別約2.7 億及8.5 億元，稅前利潤分別為6580萬及5090萬元，香港業務稅前利潤竟較內地高。粗略推算，香港及內地每間酒店的純利分別為3290 萬及164 萬元，香港兩間酒店營業已久，地皮及建築成本理應已攤分，折舊開支亦較低，但純利相差達19 倍，主要反映內地酒店競爭激烈，酒店盈利有待進一步提高。香港酒店業績理想，佔整集團酒店業務稅前利潤1.37 億元一半。2011 年底香格里拉以約23億港元投得紅磡灣酒店地皮，以3290 萬元為每年純利推算，地皮成本要9 年才可回本，酒店回本期雖長，但「財地雙收」是行業經營特色。林國泰retailfun66@gmail.com迷你倉尖沙咀
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